天天观点：超6成破净，有产品净值近乎“腰斩”！权益类银行理财还能买吗？

近日，哈尔滨银行发行的一款中高风险银行理财，自发行日起净值经历了较大幅度的下降，引起了投资者的关注。

中国理财网信息显示，哈尔滨银行旗下的丁香花理财创赢基金精选1号(36个月)理财产品的最新累计净值（2023年6月12日）为0.8692，产品起始日期为2021年7月7日，也就是说，不到两年的时间，产品累计跌幅超13%。

不仅是该产品，中国理财网信息显示，在目前存续的35只权益类理财中有23只破净，甚至有产品累计净值下跌近50%。

(资料图片)

就目前而言，市场上主要为固收类理财产品，银行理财市场庞大，但银行理财投资权益类产品占比还很低。在业内看来，权益类资产的配置是增厚产品收益的重要途径，随着市场逐渐回暖和投资者对净值化后产品收益波动的接受程度的提高，权益类资产的配置有望得到提高。

超6成权益类理财破净

日前，哈尔滨银行在其官网上披露了该款产品的2023年一季度报告。作为一只权益类理财产品，报告显示该款产品重仓资产为泰康资产-FOF进取2号，截至今年一季度末，该项资产占产品资产净值比例为76.45%。

产品信息显示，该款理财产品起始于2021年7月7日，是一只权益类的开放式净值型公募产品，风险等级为四级（中高风险），发行机构为哈尔滨银行。该理财产品的累计净值为0.8692，起始日期为2021年7月7日，也就是说，不到两年的时间，产品累计跌幅超13%。

权益类理财产品净值下跌，不由得让人探究其底层资产的运作情况。从底层资产来看，该理财产品主投的泰康资产-FOF进取2号在2021年6月30日的复权单位净值为1.8，今年5月31日产品复权单位净值为1.54，在此期间复权单位净值跌幅为14.4%。

目前银行理财市场上多为固收类理财，权益类理财整体如何？记者在中国理财网上搜索，除了外资银行发行的权益类银行理财，目前共有35只存续产品，其中有23只累计净值低于1。其中，阳光红卫生安全主题精选由光大理财发行，截至6月19日净值仅0.52元。

去年末权益类理财存续规模0.09万亿

去年11月，银行理财经历了一次破净潮，理财规模大幅缩水。据招商证券(600999)廖志明团队估算，2022年11月10日-2023年3月底，理财规模下降了近6万亿元。

不过彼时主要是由于债市波动导致的固收类产品净值回撤。从今年1月开始，银行理财净值进入上升通道，规模也逐步回暖。1月下旬以来，固收类（不含现金类）理财规模重回增长通道，估算5月末理财规模约27.8万亿，已经回到年初水平。

固收类银行理财相较于权益类，产品风险等级较低，也是目前银行理财市场上的主流产品。截至2022年底，银行理财市场存续规模27.65万亿元，其中固定收益类产品存续规模为26.13万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达94.50%。

银行理财市场规模庞大，而投资者风险偏好普遍较低，实际上权益类产品的存续规模也相对较小，仅为0.09万亿。

权益类银行理财一般要求权益类资产的投资比例不低于80%。商业银行发行的权益类理财往往只能通过公募基金等方式间接投资于股票市场，而理财子公司发行权益理财可直接投资股票。

由于大比例的资金进入权益市场，这类产品风险等级基本在R3以上。从目前破净的23只权益类银行理财产品来看，只有4只破净的风险等级为R3，其余19只均为R4或R5。

以哈尔滨银行的丁香花理财创赢基金精选1号(36个月)理财产品为例，该款理财产品起始于2021年7月7日，是一只权益类的开放式净值型公募产品，风险等级为四级（中高风险）。

图片来源：中国理财网

发行占比处于较低水平

根据普益标准数据，截至2023年3月1日，仍存续的权益类理财产品共409款；2月权益类产品的平均到期收益率约为-3.39%，环比下降0.35个百分点，较去年同期下降13.30个百分点。

“对比历史数据来看，理财公司权益类产品发行的占比虽然有一定波动，但一直处于非常低的水平，去年以来月度最高占比仅1.64%。”普益标准数据显示，从权益类资产的配置情况来看，2022年理财公司所有产品按季度统计的权益类资产配置占比也呈现下降趋势，由2022年一季度的2.38%下降至四季度的2.10%。

可见，理财公司在产品设计上，更加偏向于收益波动更加平稳的固定收益类产品，权益类产品发行数量持续处于低位，且明显减少了混合类产品的发行。在资产配置上则减少了权益类资产的配置。

从产品发行量来看，今年3、4、5月份的权益类银行理财发行数量分别为2只、8只和5只，而同期固收类发行数量则分别为277只、295只和325只。权益类理财的发行缓慢，主要受2022年股债震荡影响，部分产品累计净值跌破了初始净值，而银行理财的个人投资者普遍风险承受能力较低，风险相对较高的权益类理财产品的需求有所放缓。

近期也有银行理财公司对高风险等级产品进行了创新。

如招银理财的招卓价值精选权益类理财计划，打破了传统固定管理费模式，如果产品当日累计净值低于1元时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至产品累计净值高于1元后。

资产净值规模普遍较小

相较于固收类银行理财，权益类的产品表现不温不火，且目前存续的大多数权益类银行理财资产净值均相对较小。

具体看权益类理财产品，中国理财网信息显示，截至6月12日，丁香花理财创赢基金精选1号（36个月）的资产净值仅为1002.84万人民币。上述的阳光红卫生安全主题精选截至今年一季度末资产净值为2.9亿元。此外，截至6月15日，民生理财金竹FOF一年持有期1号理财产品资产净值为5246万元；一季度末华夏理财龙盈权益类G款1号三个月定开FOF型理财产品资产净值1652万元。

但也有部分产品规模超过10亿，如招银理财的招银理财招卓泓瑞全明星精选日开一号权益类理财计划，截至一季度末资产净值达到13.42亿元。

目前银行固收类理财产品多样，类似的有养老主题理财、ESG债券等；从期限来看，从日开、周开到月开、季开各个期限应有尽有。

但从存续的权益类银行理财产品来看，只有部分理财子建立了产品线以及较为丰富的产品。如光大理财的“阳光红”系列共有5只权益类理财，包括了新能源、ESG行业等多个投资策略，作为固定收益类理财产品的有效补充。招银理财的招卓系列涵盖价值精选、专精特新以及消费精选等多个产品。

机构看好权益资产配置前景

目前理财子对权益投资处于初涉阶段，对仓位把控相当谨慎。在利率不断降低的背景下，长期来看非标资产对理财产品增厚收益的贡献越来越低，那么银行理财权益类产品未来占比会不会提升？

“权益类资产的配置是增厚产品收益的重要途径，随着市场逐渐回暖和投资者对净值化后产品收益波动的接受程度的提高，权益类资产的配置有望得到提高。”普益标准表示，但各理财公司能否在权益资产配置上实现“弯道超车”则有待观察。

“从中长期看，随着理财子公司的发展，预期未来理财产品将引导更多资金流入权益市场。”中信建投(601066)分析师杨荣在研报中表示。

杨荣指出，目前，理财子发展权益投资的主要障碍包括：客户端：净值化转型后，权益资产净值波动大，不符合既往理财客户偏好低回撤产品的特征；产品端：权益类产品发行难度较大，面临风险控制、投资决策与资金募集等难题；投研端：理财子权益投研能力较公募基金呈明显不足，对个股的把握和研究不够深入；制度端:理财子受限于商业银行的考核体系和激励机制，内部激励明显不足，理财子薪酬市场化程度有待提高。

在投资者配置权益类理财产品方面，普益标准建议投资者定期、客观的评估自身风险承受能力，选购与自身风险承受能力相匹配的产品，并结合市场环境变化动态调整权益类资产（或产品）的配置比例，避免在投资活动中负担过度的经济和心理压力。

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